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特斯拉的“飛升”

來源: EV視界 時間:2020年01月31日 18:47

【EV視界原創報道】從不被市場看好,變成人人追捧,特斯拉,實現完美逆轉!

特斯拉(Tesla Motors)1月29日公布了2019年第四季度(Q4)財報,營收獲利雙雙超越預期,當日美股盤后交易股價勁揚11.6%,市值沖高至1050億美元,成為美國最具價值的汽車制造商。

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要知道2020年1月美國股市做空最多的股票就是特斯拉,新財報出爐后,特斯拉的股價一度攀升到660美元,讓空投碰了一鼻子灰。目前,特斯拉僅落居豐田汽車(Toyota)之后,但已超越大眾汽車(Volkswagen),成為全球市值排名第二高的汽車公司。

財報顯示,特斯拉Q4營收72.26億美元,較去年同期的32.88億美元大幅提高;實現凈利潤2.10億美元,去年同期凈虧損為7.71億美元;排除一次性項目的非通用會計準則(Non-GAAP)每股盈余為2.14美元,優于去年同期的2美元。這也讓特斯拉手上的現金流首次突破10億美元。特斯拉CEO馬斯克和財務長Zach Kirkhorn表示,他們目前沒有增資計劃。

可以說,2019年是特斯拉的轉折點,通過持續控制業務成本實現了強勁的現金增值。Model 3的旺盛市場需求,使特斯拉在去年下半年恢復了盈利能力,創造了11億美元的自由現金流。隨著中國超級工廠的投產,特斯拉預計2020年交車量將輕松突破50萬輛,比2019年增長35%。

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特斯拉歷年自由現金流(來源:特斯拉財報)

從美國發布Model 3吸取經驗,特斯拉的執行速度也顯著提高。在上海超級工廠動工后不到10個月就開始生產Model 3,并已經開始在弗里蒙特工廠生產Model Y。

馬斯克(Elon Musk)指出,Model Y出貨時間提早了3個月,最快今年3月就會開始交車,“Model Y的銷量將會超過其他所有車型的總和”。

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Model Y 2020年1月量產車

EV視界認為,憑借在電動汽車領域的硬核競爭力,2020年,很可能會是特斯拉爆發性成長的?年,如果你看好電動車,特斯拉絕對是不需要懷疑的信仰。即使眾多車企都在陸續推出各自的電動車產品,但特斯拉在這個領域,仍然是沒人可以撼動的龍頭。

Q4財報亮點解讀

1、先來看一組關鍵數據:

現金

現金及現金等價物為63億美元,增長9.3億美元

減去資本支出后的運營現金流(自由現金流)達10億美元

盈利

通用會計準則(GAAP)營業利潤為3.59億美元,營業毛利率為4.9%

GAAP凈利潤為1.05億美元;非GAAP凈利潤(未計股份支付費用)為3.86億美元

運營

Model Y生產進度提前,產能爬坡開始于2020年1月

Model Y全輪驅動EPA行駛里程由280英里提高至315英里(507公里)

第四季度車輛交付量創記錄,達到112095輛

第四季度儲能產品裝機量創紀錄,達530MWh,太陽能業務環比增長26%

2、財務總結

收益

2019年,受強勁增長的汽車交付量影響,特斯拉收入實現增長。但租賃購車比例增加, Model 3在整體銷量中比重上漲,同時引入標準續航版Model 3,以及車輛定價的調整,這些變化導致了平均銷售價格比2018年有所下降,從而縮小了收入增長的幅度。

特斯拉預期短期內平均銷售價格不會發生重大變化,因此今年的收入增長將會與銷量增長更密切相關。

特斯拉會提高上海超級工廠和弗里蒙特工廠Model Y生產線的建設速度,從而進一步加快收入增長。產量的增加將使車輛交付總量和相關收入增加。

利潤

2019年GAAP毛利潤與2018年基本持平,為41億美元。銷量增長和成本降低帶來的毛利增長被平均銷售價格標準化、Model 3在整體銷量中比重上漲,以及更高的租賃收入占比等因素抵消。

第四季度GAAP毛利率與第三季度相比保持相對平穩,在此期間,提高了Model 3在上海超級工廠的產量。雖然看到了第四季度運營費用的增長(主要是2018年CEO獎激勵相關的一項運營里程碑很可能實現,從而確認了7200萬美元非現金股權激勵費用的增長),但更高的毛利潤促使第四季度GAAP運營收益率連續提高72個基點,達到4.9%。

現金

在10億美元自由現金流的帶動下,季度末現金及現金等價物達到63億美元,增長9.3億美元;但投資上海超級工廠以及籌備弗里蒙特工廠Model Y生產也使得資本支出隨之增加。

運營摘要(未審計)

第四季度,弗里蒙特工廠的年總產量略高于415000輛,盡管Model S/X是單班生產,且Model Y還未開始生產,還是達到了這個產量。

整車庫存水平在第四季度末僅夠11天的銷售,是過去4年來的最低水平。

移動服務車隊規模在2019年幾乎翻了一番,達到743輛,還在全球各地繼續開設新的服務網點。隨著客戶越來越多地在網上購買特斯拉汽車,車輛交付量增長了50%,而零售網絡保持不變,2019年全年的總門店數量保持穩定。

特斯拉目前有1821個超級充電站,共有16104個單獨連接點(年增34%),提供人數漸增的車主在旅行途中加電。

3、車輛生產能力

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弗里蒙特

特斯拉于2020年1月開始提升Model Y和Model 3的產能,目前這兩款車型總計年產能已達到400000輛。 

為了穩步提高Model Y的產能,特斯拉正在為多個車間增添更多生產設備。產能擴張工作預計將于2020年中期完成,屆時Model 3 和Model Y的總產能將達到每年500000輛,并將于2020年1季度末開始交付Model Y。

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Model 3在弗里蒙特超級工廠 

上海

特斯拉2019年4季度末開始不斷提高電池組的本地產能。Model 3的其他制造工作正如期進行。由于中國消費者的初期反應十分熱烈,計劃在現有設施的基礎上進一步提高Model 3產能。上海超級工廠已經開始下個階段的建設。鑒于SUV車型受歡迎,計劃將Model Y的產能提升到至少相當于Model 3的水平。

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Model 3在上海超級工廠 

柏林勃蘭登堡

柏林近郊工廠的籌備工作也正在穩步推進,這里生產的汽車主要面向歐洲市場。之所以選址在這里,特斯拉看重的就是德國強大的制造業與工程設計實力。該工廠預計于2021年交付首批產品。

4、核心技術

自動輔助駕駛和完全自動駕駛(Autopilot & FSD)

截至目前,特斯拉汽車自動輔助駕駛模式上路里程已超過30億英里。隨著車隊的不斷壯大,自動輔助駕駛里程正呈現指數級增長,為其神經網絡增添更多數據。 

所有配備完全自動駕駛系統的特斯拉車輛均已更新了軟件,車輛能夠更好地監測到周圍環境的更多細節,這使得特斯拉能夠在完全自動駕駛系統中顯示各種車道標識、交通信號燈、停車標識、錐形警告路標以及其他車輛和道路使用者。充分了解周圍環境是特斯拉能夠有效對交通燈和停車標識做出反應,以及順利穿行于城市街道各個路口的關鍵。目前正在證實特斯拉具備上述功能,以便向客戶推出。

車輛軟件

第四季度特斯拉在美國推出了高級移動連接服務,售價為每月9.99美元(含稅)??蛻裟軌蛲ㄟ^內嵌的網絡連接軟件在線播放音頻和視頻,瀏覽網頁以及查看交通情況。

同時,還推出了應用內購買業務,客戶可以購買各種軟件更新服務,例如基本版自動輔助駕駛(Autopilot),完全自動駕駛(FSD),加速性能提升以及其他高端功能。軟件將繼續在我們的業務模式中發揮越來越重要的作用。

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電池和動力總成

得益于Model Y全輪驅動技術的不斷進步,特斯拉已經能夠將其最大EPA里程增至315英里(507公里),而先前的預估只有280英里。 

5、前景展望

產量

2020年全年汽車交付量將穩步超越50萬輛。鑒于上海工廠Model 3和弗里蒙特工廠Model Y的產量增長,今年特斯拉的汽車產量將有望超過交付量。

現金流

預計未來將會有正向的季度自由現金流,當然也可能出現短暫的異常情況,尤其是在新產品發布和產能爬坡期間?!拔覀円琅f滿懷信心,相信我們的業務已經增長到財務自足的節點?!?/p>

盈利性

預計未來將會有正向的GAAP凈收益,當然也可能出現短暫的異常情況,尤其是在新產品發布和產能爬坡期間。持續的銷量提升、產能擴張和現金生成依然是工作重心。

產品

弗里蒙特Model Y的產能爬升已經開始,這比計劃的要提前。上海工廠Model 3的產能將繼續提升,Model Y的生產將在2021年實現。今年計劃生產一定量的特斯拉Semi車型。

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弗里蒙特超級工廠Model Y車身車間 

唱衰后的絕地反擊

特斯拉的2019年,原本是低開低走,一季度巨虧、裁員、交車量減少、資金危機、CTO離職、股價腰斬……似乎看起來不像一家快速成長的科技公司,反倒像一個陷入困境的信貸重組公司。 

在跌落谷底的時刻,特斯拉不得不像擰毛巾一樣開始大幅降低成本,馬斯克放話,會在2019下半年獲利。 

自2019年6月開始,特斯拉股價在觸及176美元低點后強勢反彈,漲幅超過300%,最近一個月在突破400美元的歷史新高后,上升勢頭仍未減弱,從419美元飆到547美元,在1月22日的交易中,市值首次突破1000億美元,超過通用汽車(GM)和福特汽車(Ford)市值之和。這是華爾街對電動車的未來深具信心的指標意義。 

特斯拉這波股價飛漲的背后,主要得益于幾個關鍵因素:第三季度獲利驚人、中國工廠提速以及超出預期的全年交付量。而電動皮卡Cybertruck即將推出,又帶來新一波前景。 

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 電動汽車是未來的大趨勢,2019年特斯拉全球范圍共交付新車約367500輛,較2018年提升了50%。從2019年美國電動車銷量來看,特斯拉遙遙領先于其他競爭者。據INSIDEEVS統計,Model 3在美國市場貢獻了15萬輛的銷量,幾乎是第二名的10倍以上,而前5名熱銷車型中,特斯拉就占了兩款,全美2019年電動車總銷量中,特斯拉占到六成以上。 

而特斯拉上海超級工廠的快速投產,則成為了震撼級助推劑,讓市場對特斯拉更有信心。中國對特斯拉的重要性,有一天或許會達到前幾年中國市場對蘋果的重要性。 

接下來,特斯拉的超級工廠也要落腳德國柏林,同樣要在短短一年完成建廠并在2021年實現量產,這座歐洲工廠對特斯拉提升電動車的競爭力非常關鍵,“德國制造”的標簽對任何車企來說都是加分項。  

持續飛升的推動力

當前,由于新型冠狀病毒疫情影響,特斯拉上海超級工廠的生產也將延后。 

特斯拉財務長Zach Kirkhorn 29日在財報會議上表示,受政府要求工廠停工影響,預計上海Model 3的生產將推遲一周半,可能“輕微”影響2020年第一季度的獲利能力。由于在中國制造汽車的利潤仍處于初期階段,因此停工對特斯拉收益的打擊將是有限的,“加州弗里蒙特廠的供應鏈是否會受到干擾,我們也在密切關注中,目前尚未看到任何實質影響?!?nbsp;

券商Wedbush Securities分析師Dan Ives認為,基于上海工廠剛剛開始增加產量,中國制造的Model 3的暫時停工,是短期內可控制的風險,在中國這個關鍵地區不會造成長期影響,這里仍是重要的增長動力。 

Dan Ives的研究報告寫道,2020年對特斯拉而言是關鍵的一年,因為特斯拉一直在等著扎根中國市場,有望在今年實現,并讓馬斯克對電動車的遠大愿景站穩腳跟。但他也強調:“中國依然是主要浮動因素(swing factor)?!?nbsp;

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Argus Research分析師Bill Selesky指出,2020年的銷售目標令人贊嘆,特斯拉聲稱能輕松超越50萬臺,是極好的消息,“大家要記住,當消費者想到電動車時,就會自動聯想到特斯拉?!?nbsp;

從長期分析,瑞銀(UBS)分析師的報告認為,特斯拉“可以成為最賺錢的”美國汽車制造商,因為它并沒有受到任何遺留業務的拖累?!暗?025年,特斯拉的利潤有望超過目前的主要汽車制造商。然而,由于重大產品的發布,特斯拉利潤率和(自由現金流)可能會承受壓力?!?nbsp;

瑞銀稱,即將發布的Model Y對Model 3的侵蝕效應,以及美國稅收補貼的逐步退出,將是關注焦點。目前特斯拉的市場份額約為15%,其他車企在電動汽車市場的份額有望逐漸增加。      

券商Piper Jaffray分析師Alexander Potter認為,特斯拉Cybertruck將成為未來幾年的主要增長動能,預估在2023年前,Cybertruck在美國市場的銷量可達每年20萬輛。  

在一片樂觀之前,仍然潛藏挑戰。獲利背后,特斯拉省下的資本支出,是否能夠支撐起新產品的開發以及柏林工廠的后續投入,財務長Kirkhorn拒絕透漏任何關于2020年預算的訊息。 

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無論如何,特斯拉寫下了一段精彩的故事, 十八個月前,很多人都在懷疑這家公司是不是快破產了,說電動汽車是賠錢的生意,而現在,看空特斯拉的人,在過去3個月也不得不低下了頭,更多的人正在捧著鈔票搶著進場。

文章標簽: 特斯拉 責任編輯:楊曉紅

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